为什么特斯拉是一家潜在的非常有利可图的公司-特斯拉Bankwuptcy解释，第2部分

特斯拉如何陷入这种绝望的局面？

简短的答案：“它没有。”

长的答案是在CleanTechnica上的3篇新文章中。第一个研究了创建的450,000辆Tesla 3型预订的问题。

在第二篇文章中，我们对特斯拉产品的盈利能力进行了长期研究。

我们以媒体对“ Tesla Cash Burn”的疯狂结束。

我在想什么我如何称特斯拉为高利润公司？大家都知道吧？

但是我认为特斯拉秘密地是一个潜在的非常有利可图的公司。或不是那么偷偷摸摸，如果您确实关注特斯拉的财务状况。让我解释。

要了解这一点，我们必须区分有利可图的产品和有利可图的公司。如果像通用电气这样的大型集团的一年表现不好（不太可能，但仅出于论证目的），每个人仍然会知道其数千种产品都具有很高的利润。我将走得更远-像GE这样的大企业，在其成千上万的产品中总会流失一些东西，而我认为，特斯拉的所有产品在其生命周期的开发和增长阶段都会变得有利可图。

特斯拉继续报告亏损的唯一原因是，在推出每个成功的产品之后，下一个产品的雄心勃勃，以至于无法从公司当前产品的收入来源中融资。

为了形象化并使其更易于讨论，我将特斯拉实际上分成了独立的公司，每个公司都提供一种产品或服务。每家公司都有自己的融资，无论是姊妹公司还是资本市场。设计实验室，研究部门，专门人员等资源会在不再需要时“出售”给姊妹公司共享股票，从而模仿了合并公司各部分之间的关系。

以特斯拉充电网络公司为例。最初，特斯拉汽车的购买者可以选择以2500美元的价格购买此网络的终身（汽车寿命，而不是车主）订阅。然后，特斯拉Model S Inc.将这2500美元计入了公司售出的每辆汽车的价格中，从而使购买自动购买订阅。特斯拉充电网络由订阅费用和汽车姊妹公司营销部门的捐款来资助，如果这些订阅不能支付费用。此外，它可以将来自资本市场的资金与Model 3客户的未来收入进行对冲。为特斯拉的汽车客户提供充电网络的价值使其成为假设的特斯拉充电网络公司的合理商业计划。

以同样的方式，可以评估Tesla的所有其他部分。下面未讨论特斯拉的所有部分，仅足以使我的观点清楚。特斯拉那些成熟的部分是有利可图的。那些还很年轻的部分，也许现在有些成长的烦恼，长大后可能会变得有利可图。

下图显示了特斯拉的主要公司及其之间的资金流向。为了简单起见，特斯拉充电网络公司，特斯拉零售商店公司，特斯拉服务中心公司以及特斯拉的许多其他重要性较低的部分均被排除在图片之外。

所有这些虚拟公司都经历三个阶段。首先，他们开发产品，然后扩大产品生产，最后达到稳定的“持续经营”阶段。当他们的产品达到使用寿命（EOL）时，公司将被清算。只有Tesla Roadster Inc.达到了该状态。

在开发阶段，没有收入-所有运营成本和资本投资（OPEX和CAPEX）都必须来自外部来源。在升级阶段，收入开始出现，研发成本以及对工具和设备的投资减少。进入生产阶段时，会有正的自由现金流和盈利能力。

特斯拉跑车公司

首先，让我们详细研究一下Tesla Roadster Inc.，因为这家虚拟公司已经经历了所有阶段。它始于2003年，旨在推出一款电动跑车。在最初的五年中，没有产品，没有收入，因此损益表仅显示了亏损。这五年中的所有活动和所有支出都旨在创造未来的收入来源。这意味着不仅资本支出，而且所有运营支出都是对未来利润的投资。咖啡机，办公空间租金，与风险投资公司开会，从潜在客户筹集资金以及车库/车间/设计工作室的所有活动以及所有薪金都是对未来利润的投资。

在最近关于公理的讨论中，“利润的一美元是没有花在增长上的一美元”，有人提出这是关于资本支出的。观察Tesla Roadster Inc.的头五年，很显然，不仅是CAPEX，而且花费每一美分来创建可以产生收入的未来产品/服务。这种认识在特斯拉财务状况的后续分析中非常重要。

2008年，生产并交付了第一批汽车。第一笔收入记入帐簿。但是，从第一辆汽车到制造像发条这样的汽车要花费一段时间。特斯拉的学习曲线非常陡峭。敞篷跑车的推出对特斯拉和公司员工来说是一次冒险，他们在很大程度上学习了新行业的新职业。购买机械和工具，改善生产技术，纠正汽车设计中的错误-必须学习和投资很多。在启动阶段，R＆D和CAPEX首先很高，但是当产品和生产变得更加成熟时，R＆D和CAPEX就会减少。

一到两年后，进入生产阶段。几乎没有任何研发或资本支出需求，并且收入来源稳定。同时，Tesla Roadster Inc.的所有者确实成立了第二家公司，Tesla Model S Inc.。第二家公司是Roadster获利的完美投资。除了利润，研发团队，设计工作室，商誉以及在Roadster开发过程中收集到的所有IP都卖给了新的ModelS。

这一切都是用股份支付的，当Roadster的使用寿命到期且Tesla Roadster Inc.被清算时，剩下的只是下一家Tesla公司的一堆股份。与现实世界和虚拟世界一样，清算后，收益在股东之间分配。他们现在拥有的是Tesla Model S Inc.而不是Tesla Roadster Inc.的股份，从他们的反应来看，他们认为新股比旧股更有价值。Tesla Roadster Inc.是一家盈利（虚拟）的公司，但是这些利润的大多数受益者都渴望将其投资到具有更大计划的类似公司中。

特斯拉Model S Inc.

特斯拉Model S Inc.与Roadster公司走的路相同，只是有所不同。除了资本市场，风险投资公司和天使投资人，他们的确从姊妹公司Tesla Roadster Inc.那里获得了对金钱，资源和人力的大量投资。实物捐助可能比金钱更重要，因为它们为开发更复杂的ModelS。

虽然找到生产位置所需的时间比预期要长，但是一旦找到，将Model S投入生产所需的时间比预期要少。该坡道可与敞篷跑车坡道相提并论–改进了汽车和生产工艺，在最糟糕的生产困境结束之后，研发在汽车和生产过程中的投入也减少了。资本支出是非常不同的。生产和装配是为每年2万辆汽车而设计的，这简直可笑-特斯拉管理层不乏乐观和抱负。它们的错误程度-CAPEX一直保持高位，直到生产线每年能够生产50,000辆以上的汽车，而不是20,000辆。

所需的金钱，资源和管理关注最终导致了虚拟公司Tesla Model X Inc生产的下一代汽车Model X的推出被推迟。

Model S不仅在数量不断增长的市场中取得了巨大的成功，而且在财务上也非常成功，其毛利率一直稳定在25％以上。这是非常好的，但是可能听起来不尽人意。

首先，对于每辆售出的汽车，在Tesla Charging Network Inc.处都有终身订阅，可以无障碍地进行旅行-毛利润减少了2500美元。不仅如此，虽然底特律Dwindling三号车在出厂前大量出售给经销商组织，但特斯拉使用其虚拟姊妹公司Tesla Retail Shops Inc.建立了直接销售模式。到经销商的运输费用（在美国平均约为1,000美元）和成本的销售（也就是几千个）必须从丰裕的毛利润中支付。剩下的可能仍然比竞争对手使用耗油耗子的收入要好，但远远低于25％。

特斯拉Model X Inc.

有了Model X，它就变成了古老的舞蹈和歌曲。它从Tesla Roadster Inc.和Tesla Model S Inc.获得了第一笔融资。它增加了办公空间，更好的设计工作室和经验丰富的设计工程师。对于生产设施，需要少量的资本市场现金。延长的设计阶段使最初生产的Model X具备了一些非常先进但难以生产的功能。这是我们首次了解到特斯拉特有的斜坡生产过程，即“生产地狱”。它还揭示了CEO最喜欢的露营地-沿着装配线躺在地板上。（后来，这个最喜欢的露营地被内华达州野马旁的星空下睡觉所取代，但这是另一个故事。）

但是等待最终还是值得的。Model X蚕食了Model S的情况少于预期。它还产生了相同或更好的利润率。在缓慢的启动之后，它攀升到了同级产品之前无法实现的高销售额，从毛利率中支付的费用与Model S相同。

特斯拉GigaF1 Inc.

电动汽车的主要问题是电池的价格。似乎价格的很大一部分是物流成本–电池单元中的东西在到达汽车制造商之前在全球范围内旅行了两次。当所有生产过程都集中在一个垂直集成的电池工厂中时，似乎有可能将成本降低30％。

这成为了内华达州Sparks的Gigafactory。巨型工厂是一项明智的投资，以至于许多股票分析师建议放弃特斯拉的所有其他活动，而只是从中获利。

特斯拉Model 3 Inc.

Model 3是其自身成功的受害者。它收到了管理层期望的保留数量的5到10倍。许多业内人士认为，如此数量的保留迫使开发加速，并从过于雄心勃勃的计划转变为愚蠢的不可能。而且，通常情况下，匆忙产生的速度会降低。在Model 3的销售可以为全面生产之前的融资提供资金之前，它还需要大量的资本支出。

每个人都可以理解，Model S每年有50,000辆汽车，后来又得到Model X每年有50,000辆汽车的支持，无法与Tesla和Tesla GigaF1 Inc.（目标是每年超过一百万辆汽车，加上独立的储能系统）一起融资。 Model 3 Inc.（计划每年生产500,000辆汽车）。特斯拉GigaF1 Inc.和特斯拉Model 3 Inc.都需要从资本市场获得数十亿美元的投资。作为赚钱者，它们都有着光明的前景，但第一年就没有。

凭借来自Gigafactory 1的低成本电池，当美国对特斯拉的税收优惠措施用尽时，Model 3仍可以削弱价格竞争，但欧洲在豪华车领域的落后者仍然拥有它们。