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在关于2018年第一季度的特斯拉上次电话会议期间，特斯拉首席财务官（CFO）迪帕克·阿胡贾（Deepak Ahuja）先生在回答德意志银行证券公司（Deutsche Bank Securities，Inc.）分析师罗德·拉奇（Rod Lache）的问题时说：
“棒，总体而言，我们的资本支出效率很高。让我从这一点开始。而且，如果我们以每周稳定运行5,000辆左右的汽车的速度计算每个单位的折旧费用，我认为我们的价格远低于大多数竞争对手-大大低于每个单位2,000美元的折旧费用。”
这句话使我震惊。在一次公开会议上，一家制造公司的首席财务官在公开场合正式声明了该公司在特定生产水平下每单位生产的实际资本成本，为了使其更好，他刚刚比较了自己的资本成本。反对整个行业。这激起了我的好奇心。数字听起来太好了。他刚刚打开特斯拉的窗帘，足以给我一个窥视内部的机会。
最近，我探讨了Model 3汽车销售的必要水平以及特斯拉实现收支平衡的相应车辆数量。我介绍了三个不同的收支平衡水平。这三个模型的平均售价和模型3的产量（模型S和模型X的数量保持不变）不同。
但是，这些数字是从总体上探讨的。也就是说，我从特斯拉的财务报表中提取了数字，而没有进一步检查它们。例如，我从损益表中提取季度总收入数字，并与之合作。但是这些数字是如何到达那里的？
当我进行第三次仿真时，我指出：
在这些较高的销量下，模型3的价格约束变得不那么重要了。实际上，所有这三种型号都可以以允许的最低价格出售-或者，换个角度看，更高的价格会带来利润。
现在，我想探讨分解其中的一些数字，也许再次关注特斯拉的财务状况及其与贬值的关系可能会很有趣。
什么是折旧？Investopedia将折旧定义为“一种在有形资产使用年限内分配其成本的会计方法。企业出于税收和会计目的折旧长期资产。出于税收目的，企业可以将购买的有形资产的成本扣除为企业支出；但是，企业必须根据IRS关于如何扣除和何时扣除的规则进行折旧。”
BusinessDictionary为此术语提供了四个定义：
1.会计：在资产的估计使用寿命内，将有形资本资产或固定资产的成本逐步转换为运营费用（称为折旧费用）。计算折旧的目的是为了
1.反映由于陈旧或磨损导致资产的账面价值减少，
2.在固定期间内按比例分配大笔支出（资产的购买价格），以匹配从其获得的收入，并且
3.通过将折旧金额计入公司的总收入来减少应税收入。实际上，计提折旧是指在收到资产的产出或服务的年限内通过逐步出售资产来收回投资资本。
折旧是在会计期末（通常是一年）使用最适合特定资产的方法计算的。当应用于无形资产时，首选期限为摊销。
2.商业：资产市值的下降。
3.经济学：资产在其生产或使用寿命期间经济潜力的下降。
4.外汇：政府或由于浮动汇率制度中的基础经济疲软导致货币汇率贬值。
从日常实践的角度来看，对于我来说，折旧是我需要开始研究更换资产的时间。例如，我的汽车可能已经工作了10多年，但是我经历了整套轮胎的次数开始告诉我，如果同一辆车上已经磨损了那么多轮胎，那么也许我应该开始研究我的汽车交易。在这方面，考虑时间和使用情况为我提供了确定何时更改某些内容的宝贵工具。
特斯拉如何计算时间和资产使用情况，这种会计方法对利润有影响吗？以下是特斯拉简洁总结的方式：
作为此摘要的一部分，它显示了一种系统方法，用于在称为累计折旧和摊销的行项目下说明历史损耗。
我认为，现在有三种可能的方法来解决这种磨损：
1.恰到好处2。太少3。太多了
另外，我需要知道如何解决。特斯拉也提供了此摘要。使用这些表中的信息（请参见上文和下文），我构建了以下内容，以了解通过对每种资产类别应用最大可能的使用年限，需要在每辆汽车的成本中增加多少折旧：
其背后的逻辑是，每辆汽车都需要三项基本条件：材料，人工和资本。例如，在这种情况下，资本就是特斯拉工厂的所在地。资本还用于绘画，组装，焊接等机器人。但是，特斯拉的资本成本巨大：$12,511,744,000.不能一次全部用光。而是，每辆汽车中的一小部分都会“用完”。
为了提取部分巨额资本成本，我使用了特斯拉的声明：“折旧通常使用直线法在各个资产的估计使用寿命内进行如下计算：”
此外，特斯拉使用以下规则确定折旧（请参阅以下更多注意事项，请参见下文）：
通过这次练习，我得到了大量的使用资金，金额为888,661,100美元。这是每年平均使用资产寿命为14年的资本使用量（忽略表中的其他值）。如果我以一年中生产的所有汽车为准，那么我将对每辆汽车使用多少资本有一个了解。
请注意，该数字包括特斯拉其他部门或部门的资产，例如能源发电和存储部门或汽车租赁部门，并且没有被“淡化”。如果它“被淡化”，那么一种快速的实现方法可能是基于特斯拉在汽车领域的收入（介于75％至80％之间）（稍后会详细介绍）。
尽管有上述警告，但仍有两个理由可以证明此练习仍然有用。首先，其他方法不如汽车领域那么大，其次，如果证明是成功的，那么这样做更具有效性，因为它在分析中包括了额外的“死重”。换句话说，按这样的每辆车来使用该资本的结果将使整个公司承担汽车成本。一个比喻是，如果我在树林里打猎，并且想确保没有失踪，我会使用a弹枪而不是步枪。
为了保持一致，我使用与上一个“收支平衡”文章中相似的数字（几乎相同），并且使用的是每辆车的最低平均售价。换句话说，我在强调业务模型。该分析假设年产量为554,688辆汽车。这包括特斯拉的所有三种型号。
结果是每辆车的资本成本为1,602美元。请注意，资本成本与上一季度相比有5.8％的正差异。这很重要，因为自上一季度以来的折旧较小。该差异的变化率为5.8％。
现在，相对于特斯拉的平均售价，1,602美元的价格似乎不算多。但是，我刚刚从12,511,744,000美元的非常大的资本成本中为每辆汽车分配了1,602美元的资本成本。以我的拙见，这并不是太简陋。
特斯拉计划在7月初之前每周生产5,000辆Model 3汽车。目前，它目前每周生产约3,000–4,000辆Model 3汽车。当达到下一个生产水平时，单位资本成本将如何变化？
如果我手动进行练习-每季度（5,000）（13）= 65,000； （65,000）（4）+（25,000）（4）=每年360,000辆Model 3汽车; $ 888,661,100 / 360,000 = $ 2,469-$ 2,469是每辆车每周生产5,000辆Model 3的资金成本。
在这种情况下，它大于2,000美元，但是如前所述，此分析中有些“死重”或安全裕度。请记住，表中显示的每周3 744辆Model 3汽车的每周费用大于每周手工完成5,000辆Model 3汽车，这有助于在大量汽车之间分配资本成本。
如果我要“减少” 20％，则（5,000）（13）= 65,000； （65,000）（4）+（25,000）（4）= 360,000； （（888,661,100美元）（80％））/ 360,000 = 1,975美元。每周拥有5,000辆Model 3汽车，每辆汽车的资本成本不到2,000美元。Ahuja先生是对的。
当然，资本成本可以被“冲淡”，因为这些资产的一部分属于其他契约，例如Gigafactory 2甚至Gigafactory 1的一部分。如您所知，Gigafactory 2正在生产能够发电的光伏产品，Gigafactory 1正在生产存储电能的组件以及锂离子汽车电池。在任何情况下，“注水”过程都是有效的，因为并非所有资产都涉及汽车的制造。
为了进一步解释这条“浇水”的道路，当特斯拉收购SolarCity时，它支付了超过26亿美元，并获得了超过4.62亿美元的商誉和58亿美元的太阳能系统资产。这些太阳能资产完全不涉及汽车制造。如果我只拿付所付资产的金额，那么这会使特斯拉的资产减少约20％。
下表（见下表）显示了每辆车的不同类别成本。首先，它显示了材料成本占平均售价的百分比。每个季度显示的每个模型的材料成本略有不同。与上一季度相比，最新一季度的百分比更低。稍后将显示分析对微小变化（在这种情况下为5％）的敏感性。
接下来，显示每个模型的人工成本。Model S轿车每辆车的人工成本为4,000美元，而Model 3的人工成本为1,000美元。第三，它根据已经提到的百分比显示材料成本。然后是人工和材料成本的总和，并在此之下显示每种成本（材料，人工和资本）的总和。
注意每个成本类别相对于售价的相对大小。对于模型S和模型X，最大的是材料成本，其次是人工成本，最后是资本成本（未单独显示）。
对于Model 3，此顺序将更改。最大的是材料成本，其次是资本成本（未单独显示），最后是人工成本。
讨论显示了行动中的规模经济概念。在两种情况下，材料成本都是最大的组成部分。它也变化不大。随着销售水平的提高，材料的成本波动不大。这是成本的可变部分。资本成本被认为是固定成本。而且，随着销量的增加，每辆车分配的资本成本就更少。这就是规模经济的全部意义所在。
顺便说一句，这种模型中的材料成本是知道（尽可能多地让外部人员知道内部成本）劳动成本和资本成本的结果。给定每种模型的预期利润，这有助于确定资本成本。上面的蓝色框表示这些百分比不是固定的。
以下是每辆车的预期毛利率（黄色）以及每辆车模型的平均毛利。此后，将显示每个模型的预期年度毛利润。
然后是根据上述ps重新构建的汽车细分市场的传统损益表。它显示了收入，材料成本，人工成本和资本成本的总数。它还显示了毛利。在此之下，显示了公司范围内用于研发以及销售，一般和管理费用的运营费用。
再次，这是分析的重点，因为运营费用并非仅分配给汽车领域。
最后，还显示了利息费用。这表明获得利润的可能性。
请记住施加压力的种类：
1.整个公司的资本成本分配给了汽车部门。2。每种型号均采用了最低的平均售价3。公司范围内的运营费用（再次）仅应用于汽车领域。
分析提供了支付所有费用的可能性。税前利润（占收入的3.4％）适中。但是，提出的模型是一种具有较低销售价格的相对大批量的策略。分析允许获利是一件积极的事情。
如果模型将变为负数，则这将为业务不可行提供支持，这将在第四栏中显示。两种模型之间的两个区别是较低的资本成本（$ 1,514）（如上图绿色所示）和材料成本增加了5％（如上图蓝色所示）。
这表明业务模型对材料成本的敏感程度。特斯拉因使用垂直整合方法制造汽车而受到批评。备受尊敬的汽车分析师马克斯·沃伯顿（Max Warburton）表示：“特斯拉正在做的事情的风险非常大。…不仅是您见过的垂直整合程度最高的技术公司。这也是自1920年代福特以来垂直整合程度最高的汽车公司。”
材料成本的微小差异表明，垂直整合是保持对材料成本控制的正确方法。对于需要的人，我在下面列出了特斯拉最新的损益表作为参考。
如果您发现有关特斯拉感兴趣资本的讨论，请告诉我。也许我可以为下一集提供有关材料或人工的介绍。
希望以上信息对您有价值。
此致埃里克·科萨克
附录
下面，我通过使用上述两个季度（具有不同的Model 3单位的每周生产水平）对两个季度应用应用于资本的“减水”过程来展示以上使用的模型。换句话说，Model 3汽车的每周产量在上一季度保持在8,744，在上一季度保持在5,000。
首先，我之前曾表明，在平均售价较高的情况下，特斯拉在每周产量低于本文所显示的水平时将达到收支平衡。
其次，在本文中，我先前展示了当以极低的平均售价分配100％的投资资金时，生产更大数量的Model 3汽车对特斯拉盈利能力的影响，并且我展示了特斯拉商业模式对相当小规模的敏感性材料成本的显着变化（5％）和基本单位成本的隐性变化很小（变化率增加6.8％）。
资本成本的小幅增长通过显示利润来解决。但是，尽管单位资本成本较小，但是材料成本的增加并没有解决，并且产生了损失。当您比较单位资本成本和材料成本的相对大小时，这很有意义。对于Model 3，资本成本约为材料成本的7％。因此，材料成本的较小百分比变化比资本成本的较大百分比变化具有更大的总体效果。
最后，在本附录中，我展示了仅分配投资资本的80％时对利润的影响。当将Model 3汽车的每周生产水平提高（从5,000辆汽车增加到8,744辆，增长54％）时，特斯拉将以尽可能低的平均售价出售汽车以获利。
实际上，以5,000辆Model 3的水平来看，考虑到所有因素，一切都很好。由于平均售价非常低（最坏的情况），特斯拉可以支付所有费用，但运营费用的10％加上利息费用除外。请记住，这意味着它甚至在毛利上都已收支平衡。
保持特斯拉资产减少20％对底线有什么影响？
好吧，如果特斯拉将销量提高54％，则可以将资本单位成本降低31％，这可以使其实现盈利。
现在，我可以看到该公司可以通过较低的销售价格获得更高的汽车产量。但是，仍然有一两个问题需要解决，我希望在不久的将来讨论这些问题。
顺便说一句，有人可能会质疑我花大量时间和精力进行财务分析的动机，因为这似乎并不直接涉及太阳能，风能，地热能，生物质能，沼气，潮汐能和波浪能这一主题。
好吧，你是对的。传统上，汽车公司将与这些清洁能源的产生相反。但是，几年前（也许还有些人还活着），有几家汽车公司将电动汽车推向市场，整个世界都运转良好……直到事实并非如此。这些相同的汽车公司决定从字面上粉碎这些第一批电动汽车。
我真的很伤心。除了少数相当聪明和进取的个人外，没有人愿意（私下）修造电动汽车。几年后，一家小公司决定放手，然后他们尝试了可更换电池的电动汽车。我讨厌交换汽车电池的想法，但这是一个开始。对？
好吧，在不进一步讨论细节的情况下，该公司也从高层被杀，再猜怎么着？我很伤心。然后，在电动车上呆了很长时间之后，特斯拉出现了。他们大胆地进来，并希望做出真正的改变，我的精神振奋了起来，尤其是在去年，各种各样的可悲评论浮出水面，对公司及其首席执行官的信誉提出了质疑。
这些小文章是我以无穷无尽的方式寻求真理的方式。这就是我这样做的原因。对我来说幸运的是，到目前为止，我的分析已经在特斯拉方面得到了证明，但是它的财务状况有点混乱—我认为这是因为我的工作是解开这种混乱。
免责声明：遗憾的是，我没有该公司[TSLA]的股票头寸。以上并非投资建议。如果您寻求投资建议，请咨询专业人士，如果您确实进行投资，那么请明智地进行操作，并且不要让任何投资损失对您造成经济上的伤害。请记住，投资于股票，债券，期权，期货和房地产市场的资金可能且可能为零。
