特斯拉如何在2018年第三季度及以后实现盈利？（#CleanTechnica分析）

作者：Vijay Govindan，来自Maarten Vinkhuyzen和Zach Shahan的贡献

模型的历史

我和Maarten，Zach花费了一些时间来建立模型，以研究特斯拉在第三季度及以后如何实现盈利。这部分是基于让Elon和Deepak讲真话。我只是想看看特斯拉要实现盈利就需要做什么。

我最初是根据Tesla的合并收益表创建模型的，首先是按部门划分收入（汽车，能源，服务），然后添加销售成本（汽车，能源，服务）。

其次是总体毛利润，运营费用（R＆D和SG＆A），最后，模型的最后一部分是净运营。

根据前几个季度的收入和预期交付量，可以轻松估算出Model S和X的收入。我将基于Model S，Model X和Model 3的汽车收入划分为单独的订单项。Maarten根据可用的不同Model 3选项，交付率和一个季度中可工作的周数添加了有关拆分的部分。我们以此为模型3产生收入假设。

马丁（Maarten）的模型在其他收入选项中有所添加，例如交付，颜色，车轮，自动驾驶和完全自驾（FSD）。根据Maarten的工作，我在与收入相同的假设下对模型3的成本进行了建模。我按季度添加了毛利率假设。在阅读了埃里克（Eric）在CleanTechnica上有关特斯拉的资本成本的工作之后，成本部分被扩展为包括模型S / X的材料和人工，模型S / X的资本，模型3的材料和人工，模型3的资本，能源和服务。整个模型扩展到2019年第四季度。

在认为我的数字可能过于乐观之后，我创建了该模型的乐观和悲观版本来测试熊市/破产案。使用的数字和方法已根据以前的财务报表进行回测。

第二季度会很糟糕

毫无疑问，第二季度将是可怕的。以下是乐观和悲观模型中的数字。这些数字不包括最近的裁员，利息和税收。

以下所有数字均为美元

2018年第二季度的乐观模型：

收入：41.76亿美元

成本：34.66亿美元

毛利：7.09亿美元

运营支出：11.06亿美元

净利润/亏损：-3.96亿美元

这是朝着实现盈利的正确方向迈出的一步。2018年第一季度的净运营亏损为-5.96亿美元。

2018年第二季度的悲观模型：

收入：39.45亿美元

成本：33.27亿美元

毛利：6.18亿美元

运营支出：11.58亿美元

净利润/亏损：-5.4亿美元

如果最终数字接近悲观模型，那么特斯拉离盈利能力还很遥远。

两种模式的关键在于模型3的销售毛利率和运营费用环比增长。我使用的是第二季度末报告的交货编号。乐观模型的毛利率为2％，悲观模型的模型3毛利率为-2％。我的乐观模型的OpEx与第一季度相比增长了5％，而悲观模型的OpEx与第一季度相比增长了10％。这是基于第一季度的股东信，第二季度的模型3毛利率接近收支平衡。Elon和Deepak将如此少的时间用于第二季度是有原因的。

第三季度及以后的盈利能力

未来的盈利能力基于交付Model 3并具有足够的增长幅度。对于我的乐观模型，我让特斯拉在12周的季度内每周交付5400个Model 3。毛利率为12％，这与Elon和Deepak的评论一致，即第三和第四季度的Model 3毛利率将更高，但仍低于25％的最终毛利率目标。这导致特斯拉在第三季度的净利润为7500万美元。Tesla 3的混合比例估计为50％LR，35％AWD和15％性能。

那些不热衷于特斯拉的人会将其视为梦想。在我的悲观模型中，特斯拉在一个11周的季度中每周交付3,500个Model 3。由于销量增加，毛利率有所提高，但毛利率仅为7％。该模型组合为64％LR，32％AWD和4％Performance。第三季度净亏损为-6.26亿美元。

乐观模型以伊隆（Elon）和迪帕克（Deepak）的票面价值来衡量，第三季度和第四季度将实现盈利。悲观模型假设获利能力基于Elon时间的先前标准。

能源

尚未得到足够重视的一个关键是特斯拉能源。乐观模型使特斯拉能源在2018年环比增长135％，在2019年环比增长125％。这是基于储能产品的MWh增长3倍。鉴于Model 3产量激增，特斯拉能源将占2019年第四季度汽车相关收入估计的28％。相比之下，2018年第二季度仅汽车相关收入估计的17％。当然，这将大大有助于特斯拉在第三季度及以后实现盈利。

悲观模型使特斯拉能源公司每季度增长90％。