关于特斯拉需求的真相

迈克尔·格林斯潘（Michael Grinshpun）

概要

“需求受限”的论点是否成立？

在遵循特斯拉（TSLA）的过程中，可能会遇到一种理论，即特斯拉不受其声称的生产限制。这些论点有许多不同的形式，从制成品库存高，地区每月登记减少到等待时间减少等。检查这些声明很重要，因为它们直接与特斯拉管理层在电话会议和股东来信中重复的内容相矛盾。从本质上讲，声称他们受到需求的限制就是宣称特斯拉的管理层犯有大规模欺诈行为。这是对这些主张表示怀疑的原因之一。

这些是最常见的参数：

高产争论

最近，美国银行美林公司的约翰·洛瓦洛估计，由于特斯拉最近一个季度的“成品”库存为2.26亿美元，因此特斯拉有3000辆库存的货物或运输途中，这使马斯克在声明中提出了质疑。季度电话：

“基本上，在第三季度，我们售出了每辆汽车，其中包括来自陈列室的汽车以及我们基本拥有的一切。没什么可卖的了。”

尽管特斯拉有这么多的成品，但马斯克很可能是对的。根据迪帕克·阿胡加（Tesla CFO）的说法，第三季度的总产量仅为7200辆，这意味着大约585辆汽车从管道和/或商店中撤出，达到了7785辆交付的数量。这也与以下事实相吻合：制成品实际比上一季度下降，从2.5亿美元下降至2.26亿美元。马斯克可能确实夸大了这一说法，因为该公司显然并没有清除每家商店，因为这会使它们不再起作用。这个论点也不能证明特斯拉的需求受到限制，因为我们知道特斯拉每季度都在增加运输中的汽车的数量。显然，这就是制成品库存中有3000辆汽车的原因，其中有些是服务中心和储藏车。

区域注册争论

特斯拉需求下降的另一个“证据”是该地区每月的注册量下降。许多作者喜欢显示不同地区的月度数据，以表明需求已经稳定。这是马斯克（Elon Musk）不得不说的：

“我们之所以不发布每月交付数量的部分原因，是因为每个地区的变化很大，然后媒体倾向于将各种各样的废话读入交付中。我们将有1000个汽车在一个月内到达一个国家，而在下个月没有一个，然后再到其他国家/地区，或者下个月有100个汽车进入某个国家，这是因为这是一个月内与下个月记录的数字，人们说特斯拉销量下降了十倍。”

一家需求超过其供应量的公司将不得不分配交货，以将等待时间保持在最低限度，而这正是特斯拉一直在做的事情，这导致该地区的月度波动。由于交付和注册之间的延迟，这些波动是不一致的。而且，在查看生产受限的公司时，交货并不表示需求。因此，在没有证明特斯拉受到需求约束的事实（而不是推测）之前，无法根据交付量得出需求的结论。

短暂等待时间的争论

减少或停滞需求的另一个理由是Model S的等待时间。就在几周前，特斯拉的网站显示，美国的新订单将在12月下旬交付60、85和P85D版本，而85D将在二月份交付。同时，上周收车的人约3个月前订购了汽车。直到上周，新订单的等待时间不到2个月。等待时间的减少用于证明特斯拉的需求正在减少。

等待时间的减少可以通过查看库存明细中的Q2和Q3 10Q来解释。第二季度，原材料库存总额为23,527.9万美元，在制品库存总额为48,110,000美元。第三季度，原材料库存为361.837美元，在制品库存为7498.1万美元。原材料比上一季度增长53.8％，而在制品数量增长55.8％。这说明了特斯拉在第三季度/第四季度如何快速提高产量，这可以解释为什么等待时间在这么短的时间内下降了。在特斯拉的指南中也可以看到这一点：特斯拉在第三季度交付了7785辆汽车，在第四季度交付了11,200辆汽车的指南（全年为33,000辆）。

而且，等待时间不再那么短。今天，特斯拉的网站显示，美国60、85和85D版本的新订单将在3月交付，而P85D将在12月交付。从60到85的版本从12月到3月的突然增加代表了大约3.5个月以上的等待时间，这显示了特斯拉在美国的交付情况。特斯拉在本季度的上半年将汽车驶往欧洲和亚洲，并在本季度的下半年开始在美国交付，这解释了交付时间从12月到3月的情况。特斯拉一直在进行这种交付分配，但是现在比以往任何时候都更加清晰。这进一步表明，Tesla不受需求限制，因为受需求限制的公司无法决定哪个订单在何时何地发货。受需求限制的公司将被迫在收到订单时只运送汽车。

特斯拉汽车的行为是否像需求受限的公司？

最简洁的答案是不。以下是证明这一点的最新发展：

2013年，特斯拉两次提高了Model S的基本价格：分别在1月和8月一次，总计几千美元，具体取决于型号（来源）。不仅如此，这些选件的价格也上涨了，有些选件变成了非标准件。在此期间，日产聆风和雪佛兰Volt等其他电动汽车正在降低其底价。特斯拉没有将这些价格重新降低到原始水平，并且一​​直保持当前价格，直到最近重组期权为止。而且，特斯拉最近按照埃隆·马斯克（Elon Musk）在季度电话会议上的承诺，将欧洲的价格提高了几千欧元。D型号甚至还增加了价格：发布全轮驱动型号时，与普通85型号相比，溢价不到4000美元，而今天D型号在85 kWh版本上的价格为5000美元。简单的供需向我们表明，没有任何受需求约束的公司会提高价格，然后将价格保持在该水平。

但是，特斯拉确实受到生产限制的证据并不止于此。特斯拉通过将事物分组在一起来减少了选件的数量，并完全删除了一些选件（例如黑色车顶以及绿色和棕色）。据说这样做是为了提高生产效率。这是“需求受限”理论的双重打法，因为需求受限的公司不会减少期权数量，因为这将导致迎合更少的客户需求，而需求受限的公司当然也不会这样做生产效率（又称增加生产提升率）。

显示特斯拉生产受到限制的另一项最新进展是，特斯拉闲置了生产线，并花费了1亿美元进行改造以升级生产线，以便能够生产X型并将Model S的产量从每周800辆增加到1000辆。同样，重要的是要检查需求受限的公司将做什么，并将其与特斯拉在做什么。Telsa正在花钱增加产量，而受需求限制的公司最好建议花钱来填补产能。

特斯拉表现得像一家生产受限制的公司一样的另一个例子是，特斯拉最近转移到荷兰蒂尔堡的另一家组装厂，该厂的面积几乎是旧20万平方英尺建筑的三倍（新建筑是530,000平方英尺）。蒂尔堡的组装厂是所有面向欧洲客户的汽车的组装地。由于明显的原因，受需求限制的公司不会采取此措施，因为在无法满足当前产能的情况下扩展装配能力将是非常不明智的。

此外，特斯拉目前拥有112家商店和81个服务中心，并正在建设27家商店和37个服务中心。如果特斯拉在需求方面苦苦挣扎，那它将比服务中心更快地扩张门店，因为最好是在将来的某个时候为您的汽车提供服务，而不是永远不会因为公司因需求不足而失败。显然情况并非如此，因为特斯拉以比商店更快的速度扩展服务中心。

特斯拉还有更多的例子像生产受限公司而不是需求受限公司：特斯拉取消了Model S的40和60D版本，因此迎合了更少的消费者。此外，特斯拉的管理人员重复说，特斯拉几乎每个季度的生产都受到限制。关于特斯拉受到需求限制的有缺陷的论点，以及压倒一切的证据表明，特斯拉的行为像生产受限制的公司，反而足以证明特斯拉的管理层很可能在说真话。

特斯拉的需求会进一步增加吗？

特斯拉在模型披露后的第二天就大肆宣传了全轮驱动版本的Model S，并没有激起股东的兴趣，但它可能会让消费者感到兴奋。特斯拉销售高端市场，而性能至关重要。根据特斯拉的说法，新的Model S全轮驱动版本在3.2秒内达到0-60 mph的时速，而根据Motor Trend则为3.1秒。这使其领先于奔驰E63 AMG S，奥迪RS7和保时捷Panamera Turbo S，并使其成为最快生产的轿车的称号。同样，第二个电动机的增加的重量将降低重心，并导致更好的处理。此外，双电机全轮驱动可能会导致转弯半径更小，这也意味着更好的操控性。显然，特斯拉确实是在迎合它在这里的市场，由于Model S的实用性更高（行李箱空间更大，座位更多）等原因，特斯拉可能会开始从运动型双门轿跑车中抢占市场份额。

Motor Trend撰写了有关全轮驱动版本的好评如潮的评论，并且随着越来越多的评论家对汽车进行测试，它很可能会跟随最初的Model S的脚步，获得各种奖项，好评如潮，并大肆宣传媒体的关注。当然，这增加了消费者对汽车的兴趣。但是，甚至在此之前，埃隆·马斯克（Elon Musk）都宣称在第一个月的订单率很高：

“如果自公告发布以来只是推算需求，那将是每年70,000辆汽车，但这是在需求方面。但是我认为将其作为稳态预测可能是不明智的。因此，我们更愿意考虑约50,000。”

与常规的Model S一样，一旦四轮驱动版本因口口相传而上街，订单可能会增加。随着消费者兴趣的增加，测试驱动器的数量将增加。据推测，特斯拉25％的试驾车最终成为销售产品。由于汽车的纯粹性能，该速度可能会增加，由于瞬时扭矩，它的感觉甚至比最具标志性的快速汽车（如布加迪威龙超级跑车）还要快。

最重要的是，由于银行合作伙伴节省了资本并具有自动驾驶功能，特斯拉提供了更便宜的租赁服务。这些新产品与全轮驱动版本相结合，每年可在全球需求中创造超过50,000辆汽车。相比之下，梅赛德斯S级轿车是该类别中最畅销的汽车，2012年生产了65,128辆（来源）。

特斯拉还能做什么来增加需求？

特斯拉的行为类似于一家生产受限的公司，这意味着特斯拉没有抓住各种机会来增加需求。例如，特斯拉可能会推出更多选择，带回40和60D版本，降低Model S的价格，为Model S做广告，更快地扩展商店基础设施，并通过提供折扣来谈判车队交易。所有这些选项都摆在桌面上，但是特斯拉选择不使用其中任何一个，这证明了特斯拉一直在推动生产受限的观念。

同时，最早要到2018年保时捷Pajun才能参加Model S的电动竞赛。戴姆勒和奥迪的竞争对手计划在2021年投入使用（来源）。还值得一提的是，这些汽车公司都没有计划推出快速充电网络或像特斯拉这样的大规模电池项目。到有竞争时，Model S可能会出现在第二代车型上，因此很难赶上其他仍未提出如何制造续航里程超过100英里的电动汽车的汽车制造商。

结论

受约束的论点不仅没有根据，而且有大量证据表明，特斯拉的行为就像生产受限的公司，而不是需求受限的公司。此外，特斯拉具有自动驾驶和便宜的融资的全轮驱动Model S已经产生了很多潜在需求，并且Tesla有许多不同的方式来增加对Model S的需求。投资者担心Tesla的需求很长一段时间。时间，但是这些担心并没有得到任何支持。许多投资者忽略了本文介绍的事实，并继续散布需求受限的假设这一事实，可能意味着随着这些投资者被挤出仓位，股票会有一些收益。

关于作者：迈克尔对清洁技术的经济学有着浓厚的兴趣，并以投资为目的研究该行业。