旅行汽车网由于美国市场面临销售放缓，卡车的困扰和二手车数量的激增，全球最大的汽车公司的赌注看起来不太安全。
近几个月来，福特汽车信贷公司，丰田汽车信贷公司，通用汽车金融公司和戴姆勒公司的融资子公司等自保汽车金融公司的债券交易越来越像他们的父母那样。这些单位实际上是数百万消费者购买的推动力，今年迄今为止已售出780亿美元的债务，为该期间十年来最高水平。
惠誉国际评级（Fitch Ratings）表示，与此同时，美国质量最低的借款人违约了次级抵押贷款（自2007年以来约占汽车贷款的五分之一），其缩水速度比金融危机期间还要快。然而，投资者似乎自满。
现在是时候重新评估围绕汽车金融债券的汽车制造商的光环了。没错，最高质量（优质）贷款的拖欠率并没有激增，但是疲软的汽车市场可能会迅速改变这种状况。贷款人去年已经开始严格标准。但是现在更多的资金流向了二手车，这些二手车的价格承受着压力。
专属金融公司承担着其父母债务负担的65％至90％的任何费用，其证券的评级方式（以及交易地点）的很大一部分取决于所有者的评级。
但是，这种依赖性并不是保证，而大型支持者的利益只有到目前为止。随着金融武器负债累累，它们的巨额利润被压缩，收入增长正在减弱。利息成本继续随着市场利率的上涨而上涨，这些公司大量发行的更昂贵，更无抵押的债券正逐渐受到人们的欢迎。贷款损失一直在上升。
充斥着二手车的疲软市场抑制了所有车辆的价格，并降低了汽车租赁的剩余价值。所有这些降低了所谓的固定收费覆盖率，即固定利润率与利息支出的最小关系，大多数专属金融公司必须维持这种关系以依靠父母的支持。
以Toyota Motor Credit为例，该部门有助于促进Toyota Motor Corp.的销售，特别是在美国这个汽车制造商最大的市场中。股票投资者似乎认为一切都很好：在5月9日的财报公布后，该股继续上涨，该财报侧重于转型为更广泛的出行公司以及削减成本。查看债务，但是：自2021年到期的丰田汽车信贷债券的收益率微升至3.2％，原因是其4月中旬以2.9％的价格出售债券，其他收益率也是如此。
当然，丰田汽车部门的资产质量优于汽车金融竞争对手。它管理着超过1000亿美元的租赁和零售贷款。尽管如此，在截至2017年12月的9个月中，营业利润率从两年前的14.4％下降至5.5％。然后，迫在眉睫的风险是，较低的租赁剩余价值和较高的二手车折旧率，以及未来两年内大量涌入市场的租赁汽车。丰田还是美国二手车的最大销售商。
而且，与许多同行不同，丰田汽车信贷仍然严重依赖商业票据等短期债务。目前，此类债务几乎占债务总额的30％，高于金融危机期间的水平。惠誉国际评级（Fitch Ratings）的数据显示，无抵押债务的比例在被扣押群体中也最高，约占其融资的85％。
这是另一种衡量压力的方法：在繁荣时期，汽车公司依靠其财务部门获得股息和销售支持。当情况不佳时，他们会减少。惠誉国际评级（Fitch Ratings）的分析师指出，去年丰田汽车信贷（Toyota Motor Credit）没有向其母公司分配派息。
除非没有，否则专属信用是好的。现在可能是投资者关闭其巡航控制的时候了。
Anjani Trivedi是彭博新闻社的专栏作家。
